超40亿美元创新药授权反成“利空”？该股一度20cm跌停！

2025年06月26日 14:31:46来源：开云官方登录入口点击量：9171

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　　【开云官方登录入口医药股市】2025年6月26日，创新药概念股盘初下挫，荣昌生物一度20cm跌停，昂利康、热景生物跌超8%，舒泰神、悦康药业也纷纷跟跌。

　　消息面上，今日逼近20cm跌停的荣昌生物公告，公司将具有自主知识产权的泰它西普有偿许可给美国Vor Bio公司，美国Vor Bio公司将获得在除大中华区以外的全球范围内开发和商业化的独家权利。作为对外许可交易对价一部分，荣昌生物及其全资附属主体荣普合伙将从美国Vor Bio公司取得价值1.25亿美元现金及认股权证(4500万美元首付款及8000万美元认股权证)。基于临床开发进度及上市的销售情况，Vor Bio公司还将支付最高可达41.05亿美元的临床注册及商业化里程碑付款，以及高个位数至双位数销售提成款。

　　分析认为，荣昌生物股价大幅下跌，可能有以下原因：就自身原因而言，市场此前对荣昌生物泰它西普的海外授权BD预期较高，而实际公布的合作模式与市场传言不同。此次合作首付款构成包含部分现金以及股权，与市场普遍认知的“首付款 + 里程碑付款”模式存在偏差，导致市场对公司此次交易的价值判断产生分歧。

　　就产品主导权与话语权而言，投资者可能担忧荣昌生物过早地将泰它西普的全球权益授权出去，在一定程度上失去了对该产品未来全球市场的主导权，后续产品在海外市场的定价、推广策略等方面的话语权也可能减弱。而且一旦合作方Vor Bio公司在开发和商业化过程中出现问题，如临床试验失败、市场推广不力等，将间接影响荣昌生物的收益与声誉。

　　值得注意的是，Vor Bio公司一个多月前宣布裁减95%的员工，仅保留约8名员工维持基本运营，并表示将探索战略替代方案，包括出售资产、业务合并或并购等可能性。这样一家几乎停止运营的公司签下如此大单，让投资者对合作的稳定性和前景产生疑虑，进而影响了对荣昌生物的信心。

　　从行业及宏观因素来看，市场对美联储或其他主要央行未来利率路径的预期可能发生不利变化，高利率环境持续对高估值、高研发投入、长期才能盈利的创新药公司构成持续压力，提升其资本成本，降低未来现金流的现值，使得创新药板块整体估值承压。

　　与此同时，全球或区域资本市场风险偏好整体下降，资金从高风险的成长股，包括未盈利的生物科技公司，向防御性或价值型板块轮动，导致创新药板块资金流出，股价下跌。

　　此外，创新药板块在前期可能积累了较大涨幅，部分个股估值处于高位，在市场情绪转弱或基本面出现瑕疵时，存在内在的估值回调需求。荣昌生物股价的大幅下跌可能带动了整个创新药板块的估值调整，引发其他相关个股跟跌。

　　免责声明：本文由AI生成，在任何情况下，本文中的信息或表述的意见，均不构成对任何人的投资建议。

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