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　　【开云官方登录入口 医药股市】方正证券发布研报称，仍然坚定看好创新药行情，创新药资产重估仍将继续，研发资产估值补偿远未结束。创新药热点不断，关注二代IO、ASCO数据发布，及pharma药企的估值重塑。建议重点关注三生制药、康方生物等。
 

　　据了解，三生制药在创新药领域的表现可圈可点。2025年5月20日，三生制药与辉瑞达成重磅合作，将靶向PD-1/VEGF的双特异性抗体产品SSGJ-707在全球(不包括中国内地)的权益授予辉瑞。根据许可协议，集团将收到12.5亿美元的首付款，并可获得总额最多为48亿美元的潜在付款，包括开发、监管批准及销售里程碑付款。此外，辉瑞还将认购三生制药价值1亿美元的普通股股份。通过合作获得巨额首付款及潜在付款为三生制药带来了雄厚的资金支持，有助于其进一步加大研发投入，拓展业务版图。从战略层面讲，与全球药企头部辉瑞合作，大大提升了三生制药的国际影响力，彰显了其产品的竞争力和研发实力，也侧面反映出市场对其创新成果的高度认可。
 

　　在产品布局上，三生制药同样成果丰硕。公司重点品种重组人血小板生成素(rhTPO)产品特比澳2024年销售收入约50.62亿元，同比增长20.4%，且被多个临床指南列为重点推荐的治疗选择。2024年，三生制药还有艾曲泊帕混悬剂等3款药品获批上市，并提交包括SSS06长效促红素、608(抗IL-7单抗)等4款产品的上市申请。目前，其研发管线拥有30项在研产品，覆盖血液/肿瘤科、自身免疫及眼科、肾科、皮肤及减重等多个领域，且已有10款新药推进至临床III期阶段。丰富的产品管线和不断推进的研发进程，意味着未来三生制药有望持续推出重磅产品，为公司业绩增长注入源源不断的动力。
 

　　康方生物则在双抗领域具备竞争力。其投资价值核心在于双抗平台，该平台如同一个“金蛋制造者”，能够源源不断产出低毒高效的双抗产品。例如全球头个获批的PD-1/CTLA-4双抗卡度尼利，以及基于Tetrabody技术设计的PD-1/VEGF双抗依沃西等。这些产品在临床试验中展现出了突出的疗效。以依沃西为例，在EGFR-TKI耐药的EGFR突变的局部晚期或转移性非鳞非小细胞肺癌(NSCLC)III期临床试验中结果优异；单药治疗PD-L1+晚期NSCLC与K药的III期头对头临床试验也在高效开展中。其在关键产品上展现出的显著疗效与安全性优势，尤其是在高危人群和无进展生存期(PFS)方面的突出表现，为其在激烈的市场竞争中赢得了先机。
 

　　从商业化角度来看，康方生物也取得了重大进展。2024年公司新药销售收入达20亿元，其中药品商业化销售收入同比增长25%。公司两款核心双抗卡度尼利和依沃西在2024年成功纳入国家医保目录，全面进入院内市场，这不仅提高了药物的可及性，也为产品的快速放量奠定了坚实基础。同时，依沃西的国际市场拓展也在稳步推进，国际合作伙伴Summit正在推进该产品的3项国际多中心Ⅲ期临床发展，其中头个全球国际多中心Ⅲ期临床(HARMONi研究)预计2025年中公布Ⅲ期数据。若研究获阳性结果，将加速该产品在美国、欧洲等权益许可地区的新药上市申请工作，进一步打开国际市场，提升公司的全球竞争力。
 

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